谁挟持了中国股权分置改革揭开投票背后的黑幕塑胶注塑

谁挟持了中国股权分置改革 揭开投票背后的黑幕

谁挟持了中国股权分置改革 揭开投票背后的黑幕2005-10-25 23:41:06 来源：2005年10月25日中华工商时报分享到：谁挟持了股权分置改革？这样的提问也许过于夸张，也许过于尖刻，也许有点耸人听闻，那么我们不妨换种问法，那就是谁在主导股权分置改革？

谁在主导着历时已经5个月的股权分置改革呢？

是投资者吗？可以说是，也可以说不是。可以说是，因为投资者毕竟有投反对票的权利，真的说不，那么股改也是进行不下去的。也可以说不是，因为尽管投资者可以投反对票，但是却没有自主设计股改方案的权利，因为国资委已经明确表示这样的权利不能转让给投资者和中介机构。

是管理层吗？可以说是，也可以说不是。可以说是，因为管理层作为主管部门是股改的积极推进者，没有管理层为主组成国务院的领导小组，股改是不可能进行的。也可以说不是，因为尽管管理层可以设计方案，可以协调关系，但是作为大股东代表的国资委和管理层在认识上的分歧是显而易见的，制衡作用也是巨大的，没有国资委的配合，股改寸步难行。

既不是投资者也不是管理层，那么，会不会是大股东呢？

可以说不是，也可以说是。

可以说不是。因为股改惟一的受益者实际上就是大股东。股改能为中国股市带来什么，有各种各样的说法，不管那种说法，反正都离不开一个基本的事实，通过股改，非流通股变成了流通股。有这个前提存在，大股东没有必要反对、阻挠或者破坏股改。

可以说是。因为股改需要大股东支持对价作为成本。而对价的多少将直接影响到股改是否能够顺利推进，如果对价方案僵硬，必然造成两败俱伤。

在水皮看来，目前主导股权分置改革的不是投资者，不是大股东，甚至都不是管理层，而是所谓的机构投资者，其中的代表不是别人，正是基金。

有人也许不解，机构投资者难道不是投资者吗？

是的，以基金为代表的机构投资者在水皮眼中并不是什么真正的投资者，而是寄生虫，寄生在投资者身上的怪胎。机构投资者用于投资的资金并非来自他们自己的腰包，而是投资者的委托。但是却不对这种委托承担相应的责任和义务，相反，成为和投资者形成对立的利害关系，在投资者与上市公司之间形成了一种非常蹊跷的三角关系。

基金公司在类别股东表决中投赞成票，在市场操作中投反对票已经不是什么秘密，G股板块的低迷走势就是这种行为的最好解释。

这种现象如果还不足以引起管理层的关注，必将对未来股改产生不可估量的负面影响。

基金公司事实上既拥有对方案说不的权利，同时又存在和大股东利益交换从而说是的特权，正是这种特权使基金成为类别股东表决中的香饽饽。

清华同方是试点以来惟一被“枪毙”的方案，而从对价的角度讲，清华的方案即便不是最好也属于次好的方案。不要说和宝钢、长电比，就是和同一批的紫江企业和金牛能源相比，清华同方的送股比例都要优于这两家，但是却成为至今为止的牺牲品。

牺牲在哪里？就是牺牲在持股结构分散，牺牲在机构投资者缺位。为什么投资者占多数的投票能否决股改方案，而机构投资者主导的投票就不会发生这种情况，难道这不值着我们琢磨吗？

水皮曾多次在节目中提到自己的期盼，盼望着在全面铺开的方案表决中会出现又一个清华同方。可惜的是，居然变成了失望，二次试点以来几乎所有的类别股东表决居然都是高票赞成，不管对价方案如何，结果居然一样。

这真实吗？

10月21日是西山煤电方案表决的日子，网络投票表明流通股股东的赞成率为67.9%，仅比规定的比例高出1.27个百分点，差点被PK掉，而造成这种险情的原因是因为易方达基金管理公司手中的基金全部投了反对票，仅此一家的比例就超过流通股总数的18%。

易方达投反对票是因为西山煤电的对价过低，尽管表决的方案已经较原来的预案作了修改，送股比例已经由10∶2.6提高到了10∶2.8，但是易方达认为应该提高到10∶3以上。

参加西山煤电投票的流通股一共才2.8亿股，1.27%的差距换成票数连300万都不到，而在这次表决中，申银万国的917万股弃权，正是靠另一家基金手中的1392万股赞成票，西山煤电才没有成为清华同方第二。

都是基金公司，差距真的就会那么大？投赞成票的基金代表的又是谁的利益，为什么不能和易方达形成共识呢？退一步讲，如果能和申银万国一样弃权，那么，西山煤电的赞成票只够66.38%，同样会通不过，同样会被迫修改对价。能争取的利益不但不争取，而且还主动放弃，这就是我们面对的机构投资者，而易方达却成了另类。

水皮不得不联想的是，易方达基金公司是国内第一个，不知道现在是否还是惟一的一个由“好人举手”的方式组建的公司。一个自然人为股东构建的公司，和以国有企业为股东构建的公司区别在哪里？区别就在投票上。

当然，挟持了股改进程的并非仅仅是机构投资者。长沙的投资者周忠臣先生在给水皮的信中描写了他的第一次投票经历：10月13日是上市公司美欣达(002034)股改方案表决投票起始日。做为该公司流通A股小股东，我强烈反对非流通股东提出的这个方案，因为这个方案太不公平，流通股东以86%以上的现金出资只能取得40%的同价股权，而非流通股东以不足14%的账面资产出资却要获得60%的同价股权(以及公司的经营管理权)。不管结果怎样，我要通过投票表达自己的意见。我走遍我开户的证券公司营业部的散户厅、中大户室，居然看不到一张关于如何投票的告示；查遍营业部电脑，找不到在交易所投票的具体操作指南；问了几个股民，没有一个知道怎么投票。不得已，我到营业部服务台咨询，服务小姐说几个月前贴过一张告示，现在她们也不记得怎么操作；我好说歹说，最后发了火，服务小姐才拿了一张上海证券交易所投票测试指南卡片给我看；参照这张卡片的介绍，我终于在临近收市时在操作台投下我神圣的一票。本以为事情到此为止了，没曾想，14日我一到营业部，马上有一位熟识的工作人员来找我，说上面来了指示，希望我取消所投的反对票，并要我在他拿来的《授权委托书》上签字授权他们代我投票。我奇怪，我一个人投票，他们怎么就知道？工作人员告诉我，任何人通过网络投票的情况都在掌握之中；我愤怒，我为什么就不能投反对票？工作人员说，“方案”一定会高票通过的，不管你投不投票或者投什么票；而做为证券公司，他们不希望在他们公司开户的股民投反对票，因为这可能会影响到公司今后的业务……

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